價值投資備忘錄

【編者按】本文是FT“影子銀行”系列的開篇之作，該系列有深度報道，也有分析和評論。自2007年以來，中國影子銀行業提供了逾30萬億元人民幣貸款。但該行業正開始出現問題，這將對全球第二大經濟體產生深遠影響，還有可能波及全球經濟。

從辦公室的窗口，喬景山能夠俯瞰運城市的市中心，看到到處都有新建樓房的跡象。建了一半或者空置的住宅小區四散分佈在整個城區，掛著東星向上(Eastar Upward)、金色水岸(Golden Riverside)或者星河城(Stars and River Mansion)這樣的名字。

（中央社台北2014年6月16日電）彭博報導，美國5月工業生產成長幅度超乎預估，跡象顯示隨著美國經濟向上，製造業增長對成長帶來支撐。

聯邦準備理事會（Fed）公布的數據顯示，5月製造業、礦業和公用事業等工業生產成長0.6%，相較於彭博訪調經濟師預估中值增長0.5%，以及4月修正後降幅縮小至0.3%。占整體生產75%的製造業也上揚0.6%。

【時報-台北電】根據周四最新公布的經濟指標顯示，美國就業市場持續改善，並且開始帶動通膨升溫，不過產業界復甦依然不穩。美國周四公布上週初領失業救濟金人數銳減至7年低點，凸顯美國就業市場在歷經春季動盪後，如今已開始持穩。在此同時，4月消費者物價指數（CPI）也創下近1年來最大增幅。分析師認為，通膨壓力加速，意味美國經濟動能正在增強。

美國商務部周三 (26日) 公布最新報告，包括交通工具在內的耐久財 (durable goods) 訂單，2 月份增長率經季調後達 2.2%，幅度超過預期的 1% 增長率。

而1月份的耐久財訂單數據，則從原先報告的衰退 1%，下修至衰退 1.3%。

本月迄今，幾乎每天都會有消息稱，又有某家中國企業走到倒閉的邊緣，這裡面有無法如期償付債券利息的太陽能電池製造商，拖欠銀行貸款的鋼廠，以及行將破產的地產開發商。

任何聽到這一連串災難的人如果認為這些中國之星的光芒正在快速消退，我覺得也情有可原。

美國商務部周二公布，美國2月新屋開工小幅下降，但新屋開工許可則增加。

美國2月新屋開工下降0.2%至年率90.7萬棟，1月為90.9萬棟。

根據美國聯準會 (Fed) 週三 (19 日) 公布的上回貨幣政策會議紀錄，官員們對於是否調升利率，進行了近年來最廣泛的討論，儘管最終仍決定不採取行動。

此外《CNBC》報導，Fed 官員還討論到，現在是否該放棄設定美國失業率若由目前的 6.6% 降至 6.5%，便足以考慮升息。

中國央行昨日從貨幣市場回收了480億元人民幣（合79億美元）資金，這一齣乎市場意料之外的舉措表明央行對年初出現的信貸飆升感到擔憂。

中國央行通過14天期債券正回購操作回籠了資金。這是中國央行8個月來首次使用正回購操作來回收流動性。

2013年第四季度，日本經濟未能重拾動能，經濟增速僅達到經濟學家此前預測的三分之一，這令外界對“安倍經濟學”(Abenomics)式復蘇的持久性產生疑問。

日本內閣府(Cabinet Office)昨日公佈的初步估值數據顯示，去年第四季度，按年率計算，日本國內生產總值(GDP)增長1%。對外貿易是一個弱項：日元疲軟幾乎沒有帶來更多出口，同時卻大幅提高了進口能源價格，這使得日本一度炫耀的貿易順差轉變成日益擴大的巨額逆差。

2013年，中國國內生產總值(GDP)增長7.7%。媒體評論大多著重於論述這一數字與中國以往表現的差距。加上GDP增速同為7.7%的2012年，過去兩年中國創下了1999年以來的最低增速。

不過，我們不妨換個角度來看。查一下國際貨幣基金組織(IMF)發布的各國GDP數字，你會發現，中國去年GDP增量略小於印尼經濟總量，但大於土耳其經濟總量。

（中央社台北2014年2月11日電）美國聯邦準備理事會（Fed）主席葉倫（Janet Yellen）表示，必須再加把勁讓勞動市場回歸健全，她還承諾將維持前任主席的政策，以確保恢復充分就業與穩定物價。

葉倫今天在為美國眾議院金融服務委員會（HouseFinancial Services Committee）擬好的證詞中指出，經濟成長雖已加速，「勞動市場復甦離完成尚遠」。她表示：「我致力達成我們的雙重使命：協助經濟恢復充分就業，並讓通膨率回歸2%，同時確保通膨不持續高於或低於該水平。」

2014年的金融市場是在一片高漲的情緒中揭幕的。發達國家經濟復蘇的徵兆令全球投資者振奮。人們認為，新興市場遇到的麻煩只會局限於少數小規模的局部困境。

然而這種狀況並未持續。

英國《金融時報》專欄作家 吉蓮•邰蒂

尼日利亞央行上周的表態可能會令美國政界大吃一驚。該行副行長金斯利•莫哈魯(Kingsley Moghalu)承諾，要把尼日利亞430億美元外匯儲備中將近十分之一由美元換成人民幣。他解釋說：“最終，人民幣很可能會成為一種全球性的可兌換貨幣，……國際經濟和貿易未來將有很大一部分變成對華業務和由中國開展的業務”。