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操盤手的萬無一失投資術.jpg

 

剛開始聽到這本書名,我直覺這本書就像"第一次XX就上手"或者"XXX聖經"之類不值一看的書,但後來查了一下,覺得內容似乎不是我想的那樣,買來讀過後我很慶幸自己沒有因為書名而錯過一本好書,在此想推薦給對股票市場(尤其是台股)有興趣的人。

 

作者張智超為經驗豐富的自營部主管,他認為基本面才是最重要的,但基本面是隨時在變,因此他並不贊成一般人所謂的長期投資。他提出BMW TROC選股法來檢視企業。

B是Business Model (經營模式):好的Business Model應包含技術門檻.專利權與認證障礙.寡占優勢

M是Market Size (市場規模) 跟 Market Share (市佔率):市場規模和市佔是否變大?

W是Who is Managment (經營者與大股東行為分析):股東結構/經營者言行是否合一/團隊背景/是否善待股東/是否在媒體過度曝光/董監持股與酬勞是否合理?

 

T是 Trend (產業與公司的長期趨勢)

R是River (護城河) 與 ROE (股東權益報酬率):ROE是否有15%?高ROE是否為是由於高淨利?有無護城河(進入障礙)?

O是Momentum (企業的短期營運動能):營收年成長率如何?

C是Cash & Customer Base (製造現金的能力與客戶基礎):自由現金流量是否為正?配得出現金嗎?應收帳款收現天數和存貨周轉天數有無異常?顧客黏著度高嗎?

 

不過我個人覺得Trend和M其實可以合併成一項看就好,市場規模和市占率上升跟產業和公司的趨勢向上是一樣的道理。能通過這些檢驗標準的公司並不多,而這樣的公司通常會是值得投資的好標的。

 

此外,我認為本書最重要的一點是提到"黑心大股東"坑殺散戶的手法,這點在其他投資書籍是很難看到的。看完最後一章"股票市場的最高機密"後讀者會驚覺,原來投資人在市場上最大的敵人除了自己以外還有黑心大股東,他們透過美化財報.買賣資產.財務工程等方式讓投資人傷痕累累,自己口袋卻賺飽飽。因此,W是很重要的一項檢驗標準,投資人想買股票前必須了解誰是經營者,他過去的紀錄如何,是否好大喜功愛奢華,或只會說好聽話卻拿不出實際績效? 作者張智超在其FB上有提到自己年輕時慘賠就是因為買了日月無光這檔股票,老闆養小三.給低薪.排廢水汙染環境,不用期待這種爛人會善待股東,這樣的公司要盡量避開。我個人認為hTC也是一個負面例子。從2012年起老闆王女士和CEO周先生說了不知道幾次"看衰hTC的人,走著瞧"或是"hTC即將再起,重返榮耀"等等的話,結果股價一路下探,2013年更落到虧損下場,一直到今年推出M8才稍稍止血。台灣能有國際性的品牌是一件很棒的事,但經營者跌倒後只會放話要爬起來追上對手,可是到現在依然步履蹣跚,即使做出的手機被評比為最佳手機也難挽頹勢。如果是在外國,CEO早就被換掉了,從Android陣營的老大變成others,經營者肯定出了很大問題,王女士遲遲不換人是很大的敗筆。像這樣說到沒做到的公司,雖然股價最近有起色,投資人也應盡量避開,絕對有其他更好的選擇。

 

跟巴菲特.彼得林區.索羅斯.李佛摩.科斯托蘭尼等等大師的書比起來,"操盤手的萬無一失投資術"對於淺碟和易受操縱的台股來說更實用,照著書中的方法分析和操作,相信績效肯定會不錯。

 

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