價值投資備忘錄

裕民

自營，運費收入98%

乾散貨，運輸和礦砂煤炭為主，跨足油輪

裕民至2016年5月15日止，自有船舶34艘，管理船舶2艘，若加上與香港船東合資建造之船舶2艘，以及與中油合資之油化兩用貨輪1艘，目前經營船隊總計39艘，未來將再陸續加入12艘已簽約之新訂船舶，交船後經營船隊載重噸將達626萬噸。

海峽型(14)和巴拿馬型(14)為主

慧洋

主要營業項目包括船舶長期出租、短期出租及船舶管理，租金收入92%

截至2015 年底，計有長期出租船舶89 艘、自營船14 艘、代管/其他船3 艘。以佔八成的長期租約帶來穩定獲利，輔以部分船舶於現貨市場自營以維持對市場的敏銳度。承租方以歐洲及日本等國信譽優良且營運穩定之航商為主，進行長期合作；近幾年航商Glencore 積極採用本集團之節能船，持續加深雙方合作。

以輕便型為主，巴拿馬12型海岬型3

買日本環保型船，未來處分利潤高

四維航

租金收入80%，運費16%

105 年度4 月底止營運及投資管理船舶含全資子、孫公司及投資/代管/租賃船舶共計70 艘，依營運區域分述如下：

A. Kamsarmax：1 艘，航行環球航線載運大宗物資，如礦砂、煤炭、穀物及工業原料等。

B. 巴拿馬極限型及Ultramax：共7 艘，航行環球航線載運大宗物資，如礦砂、煤炭、穀物及工業原料等。

C. 輕便型及輕便極限型：共34 艘，航行環球航線載運大宗物資，如鋼材、礦砂、煤炭及水泥熟料及工業原料等。

D. 高甲板多用途船：共15 艘，航行全球航線，載運機件、板材、鋼材、化工品、紙漿、設備及一般乾、散、雜貨。

E. 原木雜貨船：共12 艘，航行歐、亞洲區域，載運原木及一般乾、散、雜貨。

F. 小型沿海客輪: 共1 艘，配合本公司轉投資事業營運，航行蘇澳、龜山島及台灣沿岸。

以輕便型為主，無海岬型

買日本環保型船，未來處分利潤高

結論

近期BDI上揚裕民較可能快速受惠

慧洋因簽長約較穩定安全，不易受BDI影響

四維航本業表現差，投資的綠舞莊園拖延很久還未開幕，未來不確定性大